Kathimerini.gr
Για μια ιστορική στιγμή και μια από τις πιο σημαντικές αλλαγές παραδείγματος μεταπολεμικά μιλούν οι αναλυτές των μεγαλύτερων επενδυτικών οίκων, έπειτα από τις χθεσινές ανακοινώσεις στη Γερμανία.
Το νέο ταμείο ύψους 500 δισ. ευρώ για επενδύσεις σε υποδομές, η εξαίρεση αμυντικών δαπανών άνω του 1% του ΑΕΠ από το «φρένο χρέους» και η αναμόρφωση του «φρένου χρέους» χαρακτηρίζονται σαν ένα «game changer» τόσο για τη γερμανική και την ευρωπαϊκή οικονομία όσο και για τον ρόλο της Γερμανίας στην Ευρώπη.
Σε πρώτη φάση το ύψος του πακέτου υπολογίζεται στο 1 τρισ. ευρώ, όμως τα περισσότερα τμήματα ανάλυσης περιμένουν περισσότερες λεπτομέρειες για να αναθεωρήσουν τις οικονομικές προβλέψεις τους. Εως τότε τα εύσημα κερδίζει ο Φρίντριχ Μερτς, καθώς οι οικονομολόγοι αναγνωρίζουν ότι ο επόμενος καγκελάριος έχει συναίσθηση των προκλήσεων που κληρονομεί, της εποχής που αλλάζει, αλλά και του ηγετικού ρόλου που οφείλει να παίζει η Γερμανία στην Ευρώπη.
Morgan Stanley
Οπως σημειώνει η Morgan Stanley, το προτεινόμενο δημοσιονομικό πακέτο είναι μεγαλύτερο από ό,τι αναμενόταν, καθώς περιλαμβάνει ένα ειδικό ταμείο 500 δισ. ευρώ για υποδομές και ανοικτά περιθώρια για αμυντικές δαπάνες. Συνολικά, σύμφωνα με τους υπολογισμούς, το πακέτο της Γερμανίας αναμένεται να ξεπεράσει το 1 τρισ. ευρώ, κάτι που σημαίνει ότι η ανάπτυξη ενδέχεται να εκπλήξει θετικά.
Bank of America
Η Bank of America χαρακτηρίζει τις χθεσινές ανακοινώσεις στη Γερμανία σαν ένα «game changer», αφού μιλάει για «αλλαγή παραδείγματος» στη γερμανική δημοσιονομική πολιτική, με ένα μεγάλο, γενναίο και αιφνιδιαστικό πακέτο. Βραχυπρόθεσμα οι προοπτικές ανάπτυξης της γερμανικής οικονομίας δεν αλλάζουν (ο οίκος βλέπει ρυθμούς 0,4% για το 2025 και 0,8% για το 2026), ειδικά καθώς η γενναία δημοσιονομική στροφή έρχεται έπειτα από ένα μεγάλο εξωγενές σοκ.
Ομως, η αλλαγή αυτή έχει πολύ μεγαλύτερο αντίκτυπο σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς η Γερμανία βρισκόταν σε τροχιά ανάπτυξης προς το μηδέν. Αντιθέτως, οι νέες δαπάνες αναμένεται, σύμφωνα με την BofA, να οδηγήσουν τις προοπτικές ανάπτυξης προς το 1,5%-2% από το 2027 και μετά.
Berenberg
Για σαρωτική αλλαγή που χαλαρώνει άμεσα τον δημοσιονομικό ζουρλομανδύα της Γερμανίας, κάνει λόγο ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg Bank, Χόλγκερ Σμίντινγκ.
Ο επόμενος καγκελάριος Φρίντριχ Μερτς και τα γερμανικά κόμματα που αναμένεται να σχηματίσουν τον κυβερνητικό συνασπισμό ανεβαίνουν στο ύψος των περιστάσεων και των προκλήσεων που αντιμετωπίζει η Γερμανία, σε μια εποχή πρωτοφανούς γεωπολιτικής αναταραχής για την Ευρώπη. Τα πρόσθετα περιθώρια για αμυντικές δαπάνες στέλνουν ένα ξεκάθαρο μήνυμα στον Βλαντιμίρ Πούτιν και τον Ντόναλντ Τραμπ, αλλά και στους Ευρωπαίους συμμάχους, ότι η Γερμανία αντιμετωπίζει σοβαρά την άμυνά της και τη βοήθεια προς την Ουκρανία, σημειώνει η Berenberg. «Η Γερμανία επιτέλους αναλαμβάνει τον ηγετικό ρόλο τον οποίο, με δεδομένο το μέγεθος και τα δημοσιονομικά περιθώριά της, θα έπρεπε να είχε παίξει εδώ και χρόνια», τονίζει ο οίκος. Και μιλάει για μια εντυπωσιακή στροφή από τον Μερτς, λέγοντας ότι «φαίνεται να μαθαίνει πολύ γρήγορα, κάτι που δεν αποτελεί άσχημο χαρακτηριστικό για έναν ηγέτη».
ING
H Γερμανία επιστρέφει στο «think big», σύμφωνα με την ING, με τον οίκο να αναφέρεται σε μια ακόμη ιστορική ημέρα για την Ευρώπη, όπως τόσες πολλές τελευταία. Πρόκειται για μια ιστορική κίνηση από την πλευρά της γερμανικής κυβέρνησης, που θα μπορούσε επιτέλους να σηματοδοτήσει την έναρξη μιας καλύτερης εποχής για την οικονομία, τονίζουν οι αναλυτές του οίκου.
Πάντως, η ING τονίζει ότι υπάρχουν κάποια πιθανά εμπόδια στην υλοποίηση αυτών των ιστορικών αλλαγών. Πρώτον, δεν συμφωνούν όλα τα μέλη του CDU/CSU με τις αλλαγές στο «φρένο χρέους», με αποτέλεσμα να μην αποκλείεται μια εξέγερση μέσα στο κόμμα, που θα μπορούσε να υπονομεύσει την εξουσία του Φρίντριχ Μερτς.
Επίσης, οι ανακοινώσεις αυτές θα μπορούσαν να θεωρηθούν αντίθετες με τις προεκλογικές υποσχέσεις, αφού το CDU/CSU είχε μια ισχυρή δέσμευση για το «φρένο χρέους» στο πρόγραμμά του. Και η χρήση του «παλιού» κοινοβουλίου για την έγκριση αυτών των αλλαγών την τελευταία στιγμή μπορεί να μην αρέσει στους ψηφοφόρους, αλλά και να ενθαρρύνει κάποια μέλη των CDU/CSU ή SPD να αντιταχθούν στις προτάσεις.
Capital Economics
Αν και τα νούμερα ακούγονται τεράστια υπάρχουν κάποια μειονεκτήματα, σημειώνει η Capital Economics: πρώτον, δεν έχει ανακοινωθεί ένα συγκεκριμένο ποσό για τις πρόσθετες αμυντικές δαπάνες. Δεύτερον, κάποιες από τις επενδύσεις σε υποδομές του νέου ταμείου ενδέχεται να μην αποτελούν νέα σχέδια. Τρίτον, οι αμυντικές δαπάνες έχουν πολύ χαμηλό πολλαπλασιαστή, ενώ οι δαπάνες για τις υποδομές χρειάζονται πολύ χρόνο.
Παρ’ όλα αυτά, ο οίκος μιλάει για μια σημαντική αλλαγή πολιτικής. Και το γεγονός ότι ανακοινώθηκε πριν καν σχηματιστεί η κυβέρνηση, ενισχύει την άποψη ότι ο Μερτς έχει κατανοήσει τη σοβαρότητα της κατάστασης την οποία κληρονόμησε και είναι προετοιμασμένος να δράσει αποφασιστικά. Κατόπιν τούτων, η Capital Economics εκτιμά ότι η Γερμανία θα εμφανίσει δημοσιονομικά ελλείμματα αρκετά πάνω από το 3% του ΑΕΠ τα επόμενα 1-2 χρόνια, χωρίς να υπάρχει κίνδυνος σύγκρουσης με την Κομισιόν, αφού η Φον ντερ Λάιεν έχει προτείνει την ενεργοποίηση ρήτρας διαφυγής.
Deutsche Bank
Για μια από τις πιο ιστορικές αλλαγές παραδείγματος στη μεταπολεμική ιστορία της Γερμανίας κάνει λόγο η Deutsche Bank.
Τόσο η ταχύτητα με την οποία συνέβησαν όλα όσο και η έκταση της δημοσιονομικής επέκτασης θυμίζουν τη γερμανική επανένωση, σύμφωνα με τον οίκο. Η Deutsche Bank σκοπεύει να αναθεωρήσει τις προβλέψεις της για τη γερμανική οικονομία τις επόμενες ημέρες, όταν θα υπάρξει περισσότερη σαφήνεια για τις αλλαγές. Ομως, σημειώνει ότι υπάρχουν σημαντικά περιθώρια ανόδου στην πρόβλεψή της για ανάπτυξη 1% το 2026.
UBS
Επιχειρώντας να εκτιμήσει τον αντίκτυπο των αλλαγών αυτών στην ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας, η UBS σημειώνει ότι με έναν συντηρητικό δημοσιονομικό πολλαπλασιαστή 0,5 για τις αμυντικές δαπάνες, η ώθηση στην ανάπτυξη θα είναι της τάξης των 0,3 ποσοστιαίων μονάδων. Με υψηλότερο δημοσιονομικό πολλαπλασιαστή (στο 1) για τις κρατικές επενδύσεις, η ώθηση στην ανάπτυξη είναι μισή ποσοστιαία μονάδα.
Morningstar DBRS
Για δημοσιονομικό μπαζούκα την ώρα που οι εποχές αλλάζουν, κάνει λόγο η Morningstar DBRS, υπογραμμίζοντας ότι τα μέτρα που ανακοινώθηκαν δίνουν στην κυβέρνηση τον πολύ αναγκαίο δημοσιονομικό χώρο για να αυξήσει τις αμυντικές δαπάνες σε μια περίοδο υψηλότερων γεωπολιτικών εντάσεων.
Την ίδια στιγμή ο εκσυγχρονισμός των υποδομών αναμένεται να ευνοήσει τη δυνητική ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας.
Και ενώ οι δαπάνες αυτές θα αυξήσουν το χρέος τα επόμενα χρόνια, η Γερμανία ωφελείται από χαμηλό συνολικό χρέος (62,4% του ΑΕΠ), χαμηλό επιτοκιακό βάρος και το προφίλ του ασφαλούς επενδυτικού καταφυγίου. Επομένως, η αξιολόγηση ΑΑΑ δεν κινδυνεύει, σύμφωνα με τον οίκο.
Σε κάθε περίπτωση, η τόνωση της ανάπτυξης θα απαιτήσει και μη δημοσιονομικά μέτρα, όπως η αντιμετώπιση των ελλείψεων εργατικού δυναμικού, η μείωση του ενεργειακού κόστους και ο περιορισμός της γραφειοκρατίας.
