Επειτα από ορισμένα ηπιότερα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ, οι φόβοι για ύφεση αναστάτωσαν τις διεθνείς κεφαλαιαγορές τις τελευταίες ημέρες. Αυτές οι ανησυχίες είναι υπερβολικές. Η αμερικανική οικονομία, αν και δείχνει έτοιμη να ανακόψει ταχύτητα μετά τη δυναμική επίδοσή της το πρώτο ήμισυ του έτους, έχει θεμελιώδη μεγέθη που εξακολουθούν να υπαγορεύουν μια συγκρατημένη προσγείωση, όχι μια ύφεση. Ωστόσο, η κατάσταση έχει αλλάξει τις τελευταίες πέντε εβδομάδες. Πρώτον, τα στοιχεία του πραγματικού ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του 2024 στις ΗΠΑ, στο Ηνωμένο Βασίλειο, ακόμη και στην Ευρωζώνη, αποτελούν μια ευχάριστη έκπληξη. Δεύτερον, και σημαντικότερον, ο κλάδος της μεταποίησης παγκοσμίως αντιμετωπίζει σοβαρότερα προβλήματα από όσο περιμέναμε νωρίτερα. Αν και ο Δείκτης Διευθυντών Προμηθειών του τομέα υπηρεσιών των ΗΠΑ διατηρείται καλά, ο αντίστοιχος της μεταποίησης υποχώρησε ξανά στο 49,6 τον Ιούλιο, ενώ είχε διαμορφωθεί πάνω από τη γραμμή ανάπτυξης/συστολής 50 το πρώτο εξάμηνο του 2024. Μετά την ανάκαμψη σε ρεκόρ 14 μηνών στο 47,3 τον Μάιο, ο δείκτης μεταποίησης της Ευρωζώνης υποχώρησε στο 45,8 τον Ιούνιο και τον Ιούλιο.
Η ζήτηση για αγαθά αποτελεί το βαρόμετρο στη Γηραιά Ηπειρο κυρίως και όχι τόσο στις ΗΠΑ. Στις εκθέσεις για τον Δείκτη Διευθυντών Προμηθειών, η S&P διαπιστώνει πιο αργή εισροή νέων παραγγελιών και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού. Αν και τα δεδομένα για τις παραγγελίες της μεταποίησης στη Γερμανία είναι διαβόητα ασταθή, η «βουτιά» κατά 4,7% σε τριμηνιαία βάση στις παραγγελίες εξαγωγών εκτός Ευρωζώνης το δεύτερο τρίμηνο έναντι απλής πτώσης 0,4% των τριμηνιαίων παραγγελιών από την Ευρωζώνη υποδηλώνει ότι μέρος του προβλήματος προέρχεται από το εξωτερικό. Μεταξύ άλλων, η εξασθενημένη ζήτηση από την Κίνα, η οποία τώρα αντιπροσωπεύει το 6,4% των γερμανικών εξαγωγών έναντι του ρεκόρ 8,4% το 2021, και ο σκληρότερος ανταγωνισμός από την ίδια χώρα στις παγκόσμιες αγορές επηρεάζουν την κατάσταση. Στις αρχές Ιουλίου, προβλέπαμε τριμηνιαία ετήσια ανάπτυξη 1,8% στις ΗΠΑ το δεύτερο εξάμηνο του 2024 και το πρώτο τρίμηνο του 2025 και 1,9% κατόπιν. Μετά την ευχάριστη έκπληξη του δεύτερου τριμήνου (2,8% αντί του 1,9%) και την ηπιότητα ορισμένων στοιχείων, αναθεωρήσαμε την εκτίμησή μας στο 1,2% το δεύτερο εξάμηνο του 2024, στο 1,4% το πρώτο τρίμηνο του 2025 και στο 1,6% το δεύτερο. Τέλος, για την Ευρωζώνη, αρχικά αναμενόταν αύξηση σε μη ετήσια τριμηνιαία βάση 0,4% από το τρίτο τρίμηνο και μετά. Τώρα αναθεωρήσαμε τις προβλέψεις στο 0,3% σε τριμηνιαία βάση το δεύτερο εξάμηνο και στο 0,4% το 2025.
* Οι κ. Χόλγκερ Σμίεντινγκ, Φέλιξ Σμιντ και Σάλομον Φίντλερ είναι οικονομολόγοι της Berenberg Bank.
