Money Review
Μια προηγουμένως ζοφερή γωνιά του παγκόσμιου χρέους έχει γίνει σήμερα η πιο κερδοφόρος συναλλαγή στις διεθνείς χρηματοοικονομικές αγορές, δημιουργώντας αποδόσεις που λίγοι έμποροι έχουν δει σε περισσότερο από μια δεκαετία.
Τα υβριδικά, το πιο επικίνδυνο κομμάτι του χρέους μιας εταιρείας ακινήτων, έχουν απόδοση άνω του 75% φέτος. Για τους 10 κορυφαίους τίτλους που είναι γνωστοί και ως ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης, οι αποδόσεις ανέρχονται σε περίπου 170% αυτή την περίοδο, ξεπερνώντας κατά 20 ποσοστιαίες μονάδες τη μετοχή της Nvidia, την αγαπημένη μετοχή της τεχνητής νοημοσύνης.
Αποτελεί το είδος της γρήγορης ανάκαμψης που λίγοι θα μπορούσαν να προβλέψουν όταν οι ιδιοκτήτες σε όλο τον κόσμο είχαν λυγίσει από το βάρος των υψηλότερων επιτοκίων και άλλαζαν τις εργασιακές τους συνήθειες μετά την πανδημία του Covid-19. Τώρα, το χρέος ακίνητης περιουσίας γίνεται από τους πρώτους κερδισμένους των κεντρικών τραπεζών που μειώνουν το κόστος δανεισμού δίδοντας προτεραιότητα στην οικονομία έναντι της μάχης με τον πληθωρισμό.
«Δεν μπορώ να θυμηθώ κάτι παρόμοιο στην καριέρα μου», δήλωσε η Andrea Seminara, διευθύνουσα σύμβουλος της Redhedge Asset Management με έδρα το Λονδίνο, η οποία ξεκίνησε να εργάζεται στον χρηματοοικονομικό τομέα στο αποκορύφωμα της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2008. «Το μέγεθος των κερδών είναι άνευ προηγουμένου».
Κόστος αντικατάστασης
Τα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης των ιδιοκτητών ακινήτων είχαν βυθιστεί σχεδόν κατά 50% αφού οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να αυξάνουν τα επιτόκια το 2022. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού σήμαινε ότι το κόστος αντικατάστασής τους εκτινάχθηκε, αφήνοντας τους επενδυτές ανήσυχους ότι η αποπληρωμή θα καθυστερούσε επ’ αόριστον.
Οι εταιρείες μπορούν επίσης μερικές φορές να παραλείψουν κουπόνια στα χαρτονομίσματα χωρίς να ενεργοποιήσουν μια προεπιλογή, καθιστώντας τα λιγότερο δημοφιλή στους επενδυτές.
«Αυτά τα ομόλογα τιμωρήθηκαν λόγω τεχνικών παραγόντων», είπε ο Andreas Meyer, ιδρυτής της Fountain Square Asset Management με έδρα το Αμβούργο. «Υπήρχε αίμα στους δρόμους».
Για τη Seminara, η αγορά σε αυτά τα προβληματικά επίπεδα ήταν ουσιαστικά ένα στοίχημα ότι οι εταιρείες θα ήταν σε θέση να αντικαταστήσουν το χρέος που έληγε και ότι η πτώση του πληθωρισμού θα επέτρεπε στις κεντρικές τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια. Και τα δύο αποδείχτηκαν σωστά.
Τόσο οι αγοραστές όσο και οι πωλητές γίνονται ολοένα και πιο σίγουροι ότι η αγορά εμπορικών ακινήτων φθάνει στο κατώτατο σημείο της. Πολλοί θέλουν να αρχίσουν να χρησιμοποιούν κεφάλαια καθώς ο «πόνος» στα επιτόκια αρχίζει να μειώνεται.
«Έχουμε ζήσει μια καταιγίδα. Κανείς δεν έζησε μια νομισματική πολιτική τόσο επιθετική όσο έχουμε δει τα τελευταία δύο χρόνια», δήλωσε ο ιδρυτής της Madison International Realty Ρον Ντίκερμαν σε συνέντευξή του. «Μερικές μειώσεις επιτοκίων δεν δημιουργούν αγορά, αλλά υπάρχει αισιοδοξία».
moneyreview.gr με πληροφορίες από Bloomberg
