Τζόις Άλβις, Ντανίλο Μαζόνι / Reuters
Οι δημοσιονομικές προοπτικές της Ιταλίας προβληματίζουν το επενδυτικό κοινό διεθνώς. Κι αυτό αποτυπώνεται στις τιμές των μετοχών των ιταλικών επιχειρήσεων, οι οποίες διαπραγματεύονται στα χαμηλότερα επίπεδά τους από το 1988 εν συγκρίσει με τις μετοχές άλλων δυτικών ομίλων. Παρά ταύτα, ορισμένοι από τους συναλλασσομένους αναγνωρίζουν ότι οι τίτλοι είναι τόσο φθηνοί ώστε δεν είναι εύκολο και να τους αγνοήσουν.
Σε μια ιστορική αναδρομή θα διαπιστώναμε ότι οι μετοχές των ιταλικών ομίλων ανέκαθεν ήταν πιο προσιτές από εκείνες των ανταγωνιστών τους παγκοσμίως, αλλά σήμερα πλέον το χάσμα έχει διευρυνθεί στο 50% και διατηρείται εκεί το τελευταίο δίμηνο. Αυτή η διαφορά είναι διπλάσια σε σχέση με τον μέσο όρο τα τελευταία είκοσι χρόνια. Βέβαια, κανείς δεν μπορεί να αρνηθεί ότι από τις αρχές του έτους ο γενικός δείκτης του Μιλάνου, FTSE MIB, έχει προσελκύσει ζωηρό αγοραστικό ενδιαφέρον, διότι ευνοήθηκε σε μέγιστο βαθμό από τον τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών.
Οι τράπεζες ωφελήθηκαν µε τη σειρά τους από τη δραστική αύξηση των επιτοκίων που διαδοχικά αποφάσισε η ΕΚΤ. Ωστόσο, άλλοι κλάδοι της οικονομίας, όπως η εστίαση ή τα καταναλωτικά και τα βιομηχανικά αγαθά, έχουν πληγεί αρκετά κυρίως λόγω του γηράσκοντος πληθυσμού, του δημοσίου χρέους της χώρας, στο 100% και πλέον του AΕΠ, και της σχεδόν μηδενικής ανάπτυξης την τελευταία εικοσαετία, η οποία προσωρινά διεκόπη από την ανάκαμψη μετά την πανδημία.
Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές των ιταλικών ομίλων έχουν αποτιμηθεί πιο χαμηλά ακόμη κι από τις αντίστοιχες των χειμαζόμενων βρετανικών εταιρειών, που τελούν σε διαπραγμάτευση 33% πιο κάτω από τους παγκόσμιους ανταγωνιστές. Πολλοί επενδυτές περιορίζουν την έκθεσή τους στην Ιταλία, καθώς τους ανησυχούν οι δημοσιονομικές προοπτικές της χώρας. Οι πρόσφατες αναθεωρήσεις επί τα χείρω στην οικονομική ανάπτυξη και η προς τα άνω πρόβλεψη για το δημοσιονομικό έλλειμμα έχουν επαναφέρει στο προσκήνιο τους φόβους για δυνητικές πιέσεις στα κρατικά ομόλογα.
Κι είναι απόρροια αυτών το ότι το επασφάλιστρο κινδύνου, που ζητούν οι επενδυτές για να διακρατούν ομόλογα του ιταλικού δημοσίου έναντι του γερμανικού, είχε αυξηθεί άνω των 200 μονάδων βάσης τον Οκτώβριο. Η διαφορά σμικρύνθηκε, αλλά η κατάσταση είναι ευμετάβλητη. Την Παρασκευή ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Fitch θα δημοσιεύσει τα αποτελέσματα της αξιολόγησης του αξιόχρεου της Ιταλίας. «Κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει μεταβολή στις προοπτικές της, δεδομένης της χαμηλής ανάπτυξης, των δαπανών από τα υψηλά επιτόκια και της επιδείνωσης της δημοσιονομικής θέσης της Ιταλίας», επισημαίνει η Barclays, ενώ η Goldman Sachs υπολογίζει ότι κάθε άνοδος 10 μ.β. στα spreads αφαιρεί σχεδόν 2% από τις τραπεζικές μετοχές και 15% από τον δείκτη FTSE MIB.
