Money Review
Τα στοιχήματα των traders συγκλίνουν στο ότι η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να προχωρήσει πιο επιθετικά στις μειώσεις επιτοκίων εν μέσω της απειλής επιβολής δασμών από της ΗΠΑ και της πολιτικής αναταραχής στην Ευρωζώνη που αναμένεται να επιδεινώσουν την ήδη ασθμαίνουσα οικονομία στην περιοχή.
Οι αγορές προετοιμάζονται για την αποδυνάμωση του ευρώ -ενδεχομένως σε επίπεδα κάτω του δολαρίου, από περίπου 1,04 δολάρια τώρα- και στην άνοδο των ομολόγων τους επόμενους μήνες, καθώς η ΕΚΤ χαλαρώνει τη νομισματική της πολιτική.
Οι περισσότεροι αναλυτές είναι βέβαιοι ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρωζώνης θα καταλήξουν σήμερα σε μία ακόμα μείωση κατά 25 μονάδες βάσης, ενώ αναμένεται η διατύπωση της ανακοίνωσης για οποιαδήποτε αλλαγή στην περαιτέρω στάση τους.
Οι προβλέψεις των αγορών
Το βασικό σενάριο για τις αγορές είναι ότι θα ακολουθήσουν τρεις ακόμη μειώσεις μέχρι το τέλος του έτους, φέρνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%. Αυτό φέρνει ήδη μια σημαντική απόκλιση με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, αλλά ορισμένοι στρατηγικοί αναλυτές ισχυρίζονται ότι η διαφορά θα διευρυνθεί περαιτέρω και πιο γρήγορα, εάν υλοποιηθούν οι απειλές του Αμερικανού προέδρου Donald Trump για τιμωρητικούς εμπορικούς δασμούς.
Οι αμερικανικές δασμολογικές εισφορές στις εισαγωγές από την Ευρώπη θα μπορούσαν να αναγκάσουν την ΕΚΤ να προβεί σε βαθύτερες περικοπές για να στηρίξει την ανάπτυξη, πλήττοντας το ευρώ. Το δολάριο, εν τω μεταξύ, θα ενισχυθεί σε αυτή την περίπτωση καθώς τα επιτόκια της Fed θα παρέμεναν υψηλά για να αντισταθμίσουν το ενδεχόμενο οι δασμοί να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ.
«Χρειάζεται μόνο μία ανακοίνωση δασμών με στόχο την Ευρώπη για να επιστρέψουμε στην ισοτιμία», δήλωσε ο Tim Brooks, επικεφαλής της Optiver για τις συναλλαγές σε δικαιώματα προαίρεσης συναλλάγματος. Μακροπρόθεσμα, οι συμμετέχοντες στην αγορά «επιδιώκουν να αντισταθμίσουν την πιθανότητα το ευρώ να γίνει πιο αδύναμο έναντι του δολαρίου και να πέσει κάτω από την ισοτιμία».
Ο διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας Francois Villeroy de Galhau – ένα από τα περιστέρια της ΕΚΤ – έχει υποβαθμίσει την ανάγκη να γίνουν μεγάλες περικοπές. Τα στοιχεία της Παρασκευής έδειξαν ότι ο ιδιωτικός τομέας της ζώνης του ευρώ κινήθηκε ανοδικά τον Ιανουάριο μετά από δύο μήνες συρρίκνωσης, προκαλώντας έκπληξη στους αναλυτές. Επίσης, οι εναλλαγές πολιτικής του Trump έχουν προκαλέσει φρενήρη κερδοσκοπία και έχουν ταράξει τις αγορές συναλλάγματος τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι αβεβαιότητες
Παράλληλα, υπάρχει αρκετή αβεβαιότητα και σε πολιτικό επίπεδο. Στη Γαλλία, η νέα κυβέρνηση ακροβατεί σε τεντωμένο σχοινί καθώς προσπαθεί να περάσει έναν προϋπολογισμό μέσα από ένα εχθρικό Κοινοβούλιο. Στη γειτονική Γερμανία, οι ψηφοφόροι θα προσέλθουν στις κάλπες τον Φεβρουάριο, αφού ο συνασπισμός του καγκελάριου Olaf Scholz κατέρρευσε τον Νοέμβριο.
Τα στοιχεία που θα ανακοινωθούν την Πέμπτη, λίγες ώρες πριν οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ ανακοινώσουν την απόφασή τους, αναμένεται να δείξουν ότι το ΑΕΠ της ευρωζώνης αυξήθηκε μόλις κατά 0,1% το τέταρτο τρίμηνο, από 0,4% το τρίτο τρίμηνο, σύμφωνα με δημοσκόπηση του Bloomberg.
Η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Μάρτιο θα είναι «ιδιαίτερα σημαντική, μόλις γίνουν γνωστά τα πρώτα βήματα της αμερικανικής κυβέρνησης και το αποτέλεσμα των γερμανικών εκλογών», δήλωσε ο Nicolas Jullien, παγκόσμιος επικεφαλής σταθερού εισοδήματος της Candriam. Παρόλα αυτά, η Candriam είναι σε γενικές γραμμές θετική για τα κρατικά ομόλογα του πυρήνα της ευρωζώνης, με την καθοδική πορεία του πληθωρισμού να είναι «πιο σταθερή» στην περιοχή σε σύγκριση με τις ΗΠΑ. Οι ενδείξεις της αγοράς για τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν σταθεροποιηθεί κοντά στο 2%, σε αντίθεση με τις αντίστοιχες των ΗΠΑ.
Ο Salman Ahmed, παγκόσμιος επικεφαλής του τμήματος μακροοικονομικών και στρατηγικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων της Fidelity International, συγκαταλέγεται μεταξύ εκείνων που αναμένουν μεγαλύτερες περικοπές από την ΕΚΤ απ’ ό,τι εκτιμούν οι αγορές. Βλέπει έως και 150 μονάδες βάσης συνολικά φέτος, οδηγώντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5% και σε μια πολιτική που πολλοί θα θεωρούσαν διευκολυντική.
«Αυτός είναι ο μόνος τρόπος για να προστατευτείτε από τον κίνδυνο των δασμών, για να είναι η ΕΚΤ πιο επιθετική», δήλωσε ο Ahmed. «Δεν είναι η κατεύθυνση αλλά η έντασή της που αμφισβητούμε».
